前言：

總體來說，阿里總體業(yè)務(wù)保持了高速增長，一方面是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的較快增長，同時(shí)受益于阿里對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的外延并購；傳統(tǒng)的電商業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了絕大部分的利潤，其他部分比如菜鳥、盒馬、阿里云、數(shù)娛等在營收上給公司帶來了增長，但由于整體仍處于虧損狀態(tài)，給公司整體利潤帶來一些負(fù)面影響。

除開核心電商業(yè)務(wù)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊均還在布局階段，市場解讀或許更看重其收入增長而非當(dāng)下的盈利能力，我們來梳理一下阿里這個(gè)龐然大物的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，或許更有助于大家對這家國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的判斷。

1. 歷程

1999年9月，馬云先生聯(lián)合其余17位創(chuàng)始人在杭州成立阿里巴巴，先后上線http://alibaba.com（外貿(mào)）和http://1688.com（內(nèi)貿(mào)）網(wǎng)站。以“讓天下沒有難做的生意”為愿景，定位“網(wǎng)上義烏集市”，為中小企業(yè)提供“信息發(fā)布+網(wǎng)上推廣”服務(wù)，阿里線上商業(yè)帝國拉開序幕。

經(jīng)過19年的發(fā)展，阿里至今已經(jīng)成為總市值超4500億美元，擁有電商、云計(jì)算、數(shù)字娛樂等多項(xiàng)業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)超級巨頭。

阿里巴巴集團(tuán)業(yè)務(wù)和關(guān)聯(lián)公司的業(yè)務(wù)包括：淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、全球速賣通、阿里巴巴國際交易市場、1688、阿里媽媽、阿里云、螞蟻金服、菜鳥網(wǎng)絡(luò)等。業(yè)務(wù)和民眾生活深度融合，具有極強(qiáng)的影響力，互聯(lián)網(wǎng)帝國已成。

2.業(yè)務(wù)：

阿里巴巴目前的業(yè)務(wù)主要分為四大類：

1.核心電商業(yè)務(wù)：該業(yè)務(wù)包括了阿里集團(tuán)的全部電商相關(guān)業(yè)務(wù)，涵蓋子公司包括淘寶、天貓、阿里媽媽、AliExpress、菜鳥物流等，根據(jù)2017年財(cái)報(bào)，在公司營收占比中占據(jù)85%的份額。

2.云計(jì)算業(yè)務(wù)：該業(yè)務(wù)主要是阿里云計(jì)算相關(guān)的業(yè)務(wù)，阿里云凝聚了阿里在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、AI方面的技術(shù)結(jié)晶，并對外輸出賦能，是阿里近兩年增速最快的業(yè)務(wù)之一。

3.數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)：該業(yè)務(wù)主要包括了優(yōu)酷土豆、阿里音樂、阿里體育等子公司，是阿里針對國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)消費(fèi)升級趨勢的重要布局；

4.創(chuàng)新項(xiàng)目及技術(shù)發(fā)展：該項(xiàng)目包括了高德地圖、阿里釘釘、YUNOS等多個(gè)新技術(shù)創(chuàng)新子公司。.此外，阿里集團(tuán)已經(jīng)同意收購螞蟻金服33%的股份，在2018年4月宣布全資收購餓了么，阿里帝國的版圖得到進(jìn)一步擴(kuò)張。

2018財(cái)年各業(yè)務(wù)收入占比：




核心電商業(yè)務(wù)

阿里的核心電商業(yè)務(wù)分為 B2B、B2C 和 C2C 及菜鳥物流四大板塊。其中 B2B 業(yè)務(wù)由針對國內(nèi)批發(fā)業(yè)務(wù)的阿里巴巴（http://1688.com）和國際批發(fā)的 http://alibaba.com 組成。 B2C 業(yè)務(wù)主要由國內(nèi)零售龍頭天貓商城以及天貓商城的兩個(gè)子品牌天貓超市和天貓國際組成，在國際 B2C 業(yè)務(wù)上由 AliExpress 來承擔(dān)。C2C 業(yè)務(wù)有消費(fèi)者耳熟能詳?shù)奶詫毦W(wǎng)和針對二手于交易的閑魚平臺和促銷平臺聚劃算。

在所有電商業(yè)務(wù)之下，阿里于 2013 年成立菜鳥物流，用來支撐電商業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，并帶來更好的用戶體驗(yàn)。

阿里核心電商業(yè)務(wù)收入的持續(xù)增長，一方面來自GMV規(guī)模增長，另一方面來自品牌化、移動(dòng)化、內(nèi)容化趨勢帶來的貨幣化率提升。從淘品牌到線下品牌到國際品牌，從實(shí)物商品到虛擬商品到體驗(yàn)服務(wù)商品，阿里廣告主整體的付費(fèi)能力和付費(fèi)意愿不斷升級，帶動(dòng)廣告位價(jià)值的提升。

阿里零售市場的主要盈利模式就是廣告和傭金：

目前關(guān)鍵詞搜索競價(jià)廣告是阿里當(dāng)前最為主要的廣告收入來源，千人千面下的精準(zhǔn)化廣告投放帶來轉(zhuǎn)化率的提升。而搜索之外，阿里平臺越來越多地承載品牌形象展示和推廣功能，從直通車到智鉆，從淘寶客到品銷寶，阿里不斷開發(fā)營銷工具引導(dǎo)從單品到店鋪&品牌的廣告主推廣需求。

如果定義每一個(gè)用戶的每一個(gè)時(shí)間段是獨(dú)立廣告位（用戶在不同時(shí)間面對的屏幕不同），因此用戶數(shù)和用戶時(shí)長是互聯(lián)網(wǎng)巨頭最根本的競爭焦點(diǎn)。

隨著移動(dòng)化、內(nèi)容化趨勢的演進(jìn)，阿里捍衛(wèi)并拓展其用戶互聯(lián)網(wǎng)時(shí)長，而隨著“天合計(jì)劃”的執(zhí)行，以及入股分眾傳媒，線上線下融合實(shí)現(xiàn)對用戶全方位的覆蓋以及廣告主全渠道的營銷投放。

國內(nèi)電商之外，投資布局新零售、跨境電商，將阿里商業(yè)生態(tài)圈的覆蓋范圍由線上擴(kuò)展到線下，從國內(nèi)擴(kuò)張到全球。

阿里倡導(dǎo)的新零售是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的全渠道運(yùn)營范式，探索將更多消費(fèi)場景和品類納入阿里數(shù)字化商業(yè)版圖。這既是阿里在電商流量紅利褪去、互聯(lián)網(wǎng)渠道變得越發(fā)擁擠后對新流量渠道的開拓，同時(shí)也是將自身商業(yè)生態(tài)向數(shù)倍于線上的線下商業(yè)擴(kuò)張的必然選擇。

阿里目前新零售涉及大快消（盒馬&零售通）和大百貨（銀泰）兩大核心領(lǐng)域，探索技術(shù)驅(qū)動(dòng)的數(shù)字化和全渠道運(yùn)營是兩者共同目標(biāo)。但受限于百貨領(lǐng)域復(fù)雜的供應(yīng)鏈改造和“不控貨”的傳統(tǒng)經(jīng)營邏輯，當(dāng)前阿里在大百貨領(lǐng)域的新零售更多體現(xiàn)為聯(lián)合線下的品牌全場景營銷。而在大快消領(lǐng)域，以盒馬為代表的基于門店網(wǎng)絡(luò)打造的及時(shí)配送服務(wù)體系，則深刻改變著社區(qū)商品和服務(wù)商業(yè)邏輯。




依據(jù)財(cái)務(wù)披露，1Q18單季阿里新零售板塊貢獻(xiàn)收入約53億元，開始貢獻(xiàn)規(guī)?；杖耄渲秀y泰商業(yè)和盒馬是主要收入來源。

阿里的跨境電商，是將多年打造的線上商業(yè)生態(tài)推向全球化的過程，逐鹿全球電商化浪潮，享受孫正義提出的“時(shí)光機(jī)”紅利。相比亞馬遜在北美、西歐等發(fā)達(dá)國家的先發(fā)優(yōu)勢，阿里在亞太、東歐等“一帶一路”國家也已建立領(lǐng)先地位，典型代表如阿里收購的東南亞電商平臺Lazada。以當(dāng)?shù)乇就粱脚_+阿里運(yùn)營能力輸送，也越發(fā)成為阿里海外擴(kuò)張的標(biāo)準(zhǔn)范式。

阿里在東南亞&東歐等一帶一路沿線國家市場占比

阿里電商業(yè)務(wù)所有的線上線下布局，都需要有底層強(qiáng)大物流體系的支撐，阿里在 2013 年成立菜鳥物流，發(fā)展至今，菜鳥物流已經(jīng)成為承載貨品流轉(zhuǎn)的強(qiáng)大紐帶驅(qū)動(dòng)上層商業(yè)模式的順利運(yùn)轉(zhuǎn)。

菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技有限公司成立于 2013 年 5 月 28 日，由阿里巴巴集團(tuán)、銀泰集團(tuán)聯(lián)合復(fù)星集團(tuán)、富春控股、三通一達(dá)（申通、圓通、中通、韻達(dá)）等共同組建，阿里在 2017 年增持菜鳥股份，成為控股股東。

整個(gè)菜鳥物流主要包括兩個(gè)部分：天網(wǎng)、地網(wǎng)，天網(wǎng)指的是菜鳥網(wǎng)絡(luò)，菜鳥網(wǎng)絡(luò)能夠整合天貓、淘寶等電商的交易物流數(shù)據(jù)，地網(wǎng)指的是物流合作企業(yè)的倉儲及物流信息，通過將線上數(shù)據(jù)與線下倉儲配送數(shù)據(jù)深度結(jié)合，可以進(jìn)行智能調(diào)度和配置，協(xié)調(diào)不同物流公司選擇合適的發(fā)貨路線和發(fā)貨方式。此外，阿里還通過建設(shè)菜鳥驛站解決最后一公里的問題，真正實(shí)現(xiàn)物流的高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

菜鳥網(wǎng)絡(luò)用技術(shù)驅(qū)動(dòng)物流行業(yè)發(fā)展，采用統(tǒng)一倉配環(huán)節(jié)和大數(shù)據(jù)規(guī)劃分配，優(yōu)化物流行業(yè)費(fèi)用結(jié)構(gòu)和配送時(shí)效提升行業(yè)效率，已經(jīng)取得了驚人成就。以歷年天貓雙 11 為例，菜鳥網(wǎng)絡(luò)成立以來，通過智慧物流的提升，不僅單日物流訂單量從 1.52 億攀升到 8.12 億，而且配送 1 億個(gè)包裹的時(shí)間卻從 9 天下降到了 2.8 天，創(chuàng)造了世界物流業(yè)的奇跡。

2022 年前，阿里巴巴和菜鳥網(wǎng)絡(luò)還將投入 1000 億元升級全球智慧物流網(wǎng)絡(luò)，加快實(shí)現(xiàn)“全國 24 小時(shí)、全球 72 小時(shí)必達(dá)”。并且 通過菜鳥與合作伙伴的努力，全球智慧物流網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋 224 個(gè)國家和地區(qū)，深入到了中國 2900 多個(gè)區(qū)縣，其中 1000 多個(gè)區(qū)縣的消費(fèi)者可以體驗(yàn)到當(dāng)日達(dá)和次日達(dá)的極致配送。

截至1H18，菜鳥物流市場接入142個(gè)城市，3879個(gè)倉庫，總倉容面積5212萬平米。FY18，菜鳥體系快遞量已達(dá)206億件，占同期電商快遞件70%以上份額




國內(nèi)云計(jì)算龍頭

與亞馬遜AWS業(yè)務(wù)類似，阿里云同樣起源于自身前端生態(tài)擴(kuò)張對后端技術(shù)架構(gòu)的升級需求。2009年，由阿里巴巴集團(tuán)首席架構(gòu)師及阿里集團(tuán)研發(fā)院院長王堅(jiān)牽頭，原阿里軟件、阿里巴巴集團(tuán)研發(fā)院以及B2B與淘寶的底層技術(shù)團(tuán)隊(duì)共同組建，阿里云公司正式成立。

起步于 2009 年的阿里云，如今已發(fā)展為國內(nèi)市場份額第一的云計(jì)算平臺，目前已經(jīng)在全球18個(gè)地域開放45個(gè)可用區(qū)和200多個(gè)飛天數(shù)據(jù)中心，累計(jì)為超過200個(gè)國家、230萬以上企業(yè)客戶、開發(fā)者和政府機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。

目前阿里已經(jīng)形成了公有云計(jì)算、數(shù)+平臺、ET 大腦、云安全、邊緣計(jì)算等在內(nèi)的完整云計(jì)算產(chǎn)品體系。

依據(jù)Gartner及IDC數(shù)據(jù)，2017年全球云服務(wù)市場規(guī)模同比增長18.5%至2602億美元；國內(nèi)云服務(wù)市場依然處于快速增長的導(dǎo)入期，17年行業(yè)規(guī)模同比增長30.5%至672億元。市場份額方面，全球來看亞馬遜AWS依然處于領(lǐng)先地位，17年市場份額高達(dá)52.3%。阿里云市場份額約4.7%，同比上升1.0pp，位居亞馬遜及微軟之后居于第三；國內(nèi)市場阿里云優(yōu)勢明顯，1H17市場份額高達(dá)47.6%，遙遙領(lǐng)先騰訊云（9.6%）、金山云（6.5%）等主要競爭對手。

阿里云在技術(shù)更迭和客戶需求的助推下，以彈性計(jì)算、數(shù)據(jù)存儲計(jì)算、云引擎、安全與監(jiān)控為核心，產(chǎn)品和解決方案體系得到不斷豐富和擴(kuò)展，覆蓋場景的深度和廣度不斷延伸，在 2018 年第一季度，阿里云(Alibaba Cloud)推出了 316 款新產(chǎn)品和新功能，其中 60 多款專注于人工智能、數(shù)據(jù)管理和安全。近期，阿里又推出了 Link Edge，這是一款專有的邊緣計(jì)算軟件，用于開發(fā)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序制造業(yè)、房地產(chǎn)和機(jī)場、火車站等公共設(shè)施等行業(yè)。

截止到2018年6月，阿里云用戶逾230萬，其中付費(fèi)用戶近半；至2017H1已覆蓋約1/3的中國五百強(qiáng)、2/3的中國獨(dú)角獸公司。

由于阿里云既提供開放式，標(biāo)準(zhǔn)化的公有云服務(wù)，也提供滿足特定客戶特殊需求和高度定制化的專有云服務(wù)，其客群不局限于個(gè)人和創(chuàng)業(yè)公司，還包括政府，大企業(yè)，以及科研機(jī)構(gòu)等；阿里云已在能源、制造、醫(yī)療、金融及相關(guān)政企等核心領(lǐng)域建立標(biāo)桿客戶。

比照巨頭的發(fā)展歷史，自亞馬遜2006 年推出專業(yè)云計(jì)算服務(wù)AWS，向企業(yè)提供IT 基礎(chǔ)設(shè)

施服務(wù)，從2015 年AWS 開始盈利，經(jīng)營利潤率不斷提升并穩(wěn)定在20%以上的水平。阿里

云于2009 年成立，目前調(diào)整后EBITA 率已經(jīng)接近盈利，預(yù)期未來云收入的盈利指日可待，而利潤率也會(huì)在20%以上的水平。

阿里云的爆發(fā)是成長既是阿里前端龐大生態(tài)體系蓬勃發(fā)展的底層技術(shù)壁壘，更是阿里未來角逐全球云服務(wù)時(shí)代的底氣所在。FY18，阿里云服務(wù)收入同比增長101% 至133.9億元，自2Q15以來已連續(xù)12個(gè)季度保持三位數(shù)高速成長；且FY18，云計(jì)算業(yè)務(wù)EBITDA虧損率由FY17的7.1%進(jìn)一步收窄至6%，已基本接近盈虧平衡能力。




大文娛業(yè)務(wù)

隨著阿里大文娛完成整合，大文娛對集團(tuán)的核心商業(yè)的正向作用正在逐漸擴(kuò)散，由阿里影業(yè)、合一集團(tuán)(優(yōu)酷土豆)、阿里音樂、阿里體育、UC、阿里游戲、阿里文學(xué)、阿里數(shù)字娛樂事業(yè)部組成的文娛板塊一方面為核心商業(yè)平臺提供內(nèi)容，另一方面也提供了核心商業(yè)的流量入口。

雖然直接的協(xié)同效用的體現(xiàn)還需要在中長期體現(xiàn)，但更要看到隨著娛樂內(nèi)容的受眾由“觀眾”轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝脩簟钡倪^程中，阿里核心商業(yè)的5 億多月活用戶暗含了阿里文娛的用戶拉新的廣泛空間。同時(shí)文娛板塊5 億多的月活用戶也為核心商業(yè)提供了用戶的娛樂消費(fèi)數(shù)據(jù)。

除了在用戶基礎(chǔ)上的協(xié)同，在阿里巴巴從運(yùn)營貨品到運(yùn)營內(nèi)容的過程中，文娛板塊提供了內(nèi)容生產(chǎn)者和關(guān)于生活方式的內(nèi)容。




螞蟻金服

在阿里的創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊中最有代表的就是旗下超級金融獨(dú)角獸——螞蟻金服。

螞蟻金服起步于 2004 年成立的支付寶。2014年10月，螞蟻金服以支付寶母公司為主體正式組建成立，初期旗下業(yè)務(wù)涵蓋支付（支付寶）、理財(cái)（余額寶&招財(cái)寶）、小貸（螞蟻小貸）和銀行（網(wǎng)商銀行）等多金融業(yè)態(tài)并不斷擴(kuò)充發(fā)展。

2018年3月，阿里巴巴公告依據(jù)14年上市時(shí)簽訂的協(xié)議，正式將其持有的螞蟻金服37.5%稅前利潤收益權(quán)轉(zhuǎn)為對螞蟻金服33%的直接持股。2018年6月，螞蟻金服宣布完成C輪140億美元融資，估值達(dá)到1500億美元，成為當(dāng)之無愧的第一金融科技超級獨(dú)角獸。

螞蟻金服目前擁有國內(nèi)最全的金融牌照，除了傳統(tǒng)的銀行、基金、保險(xiǎn)、基金牌照外，還有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)沒有的第三方支付、眾籌、征信牌照，為螞蟻金服的金融帝國布局掃清了制度障礙。

同時(shí)，螞蟻金服幾乎覆蓋了線上線下生活消費(fèi)和金融理財(cái)?shù)乃袌鼍?。生活消費(fèi)如網(wǎng)上購物、線下零售支付、日常繳費(fèi)、轉(zhuǎn)賬匯款、游戲、餐飲、校園服務(wù)、交通與醫(yī)療、政務(wù)服務(wù)、公益等；金融理財(cái)場景如基金、保險(xiǎn)、信貸、證券等。

依據(jù)官網(wǎng)披露，螞蟻金服當(dāng)前旗下主要擁有五大業(yè)務(wù)主體：

(1)支付寶。

第三方支付之外，目前已經(jīng)打造成為融合了多個(gè)線上線下生活服務(wù)、政務(wù)服務(wù)、理財(cái)、保險(xiǎn)、公益等場景與行業(yè)，承載各類生活支付功能的全開放平臺；截止至 2018 年 3 月 31 日，支付寶和合作伙伴們在全球已經(jīng)服務(wù)了約 8.7 億活躍用戶，在國內(nèi)市場上活躍用戶數(shù)已經(jīng)超過 5.52 億。

(2)螞蟻財(cái)富。

螞蟻金服旗下綜合理財(cái)平臺，集合了余額寶、定期理財(cái)、存金寶、基金等各類理財(cái)投資及財(cái)經(jīng)資訊和理財(cái)交流社區(qū)；屬于通過提供理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)經(jīng)驗(yàn)等幫助用戶理財(cái)?shù)钠脚_。專注于打造金融理財(cái)社區(qū)，打造了包括財(cái)富頭條、股票討論、存金寶討論等多種內(nèi)容化、社區(qū)化功能。

截止 2017 年底，已有 100 多家 B 端機(jī)構(gòu)和螞蟻財(cái)富達(dá)成合作關(guān)系，提供金融產(chǎn)品 3400 余只，余額寶用戶數(shù)超 3 億，螞蟻財(cái)富注冊用戶超 1.8 億人。是互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域當(dāng)之無愧的龍頭產(chǎn)品。

(3)網(wǎng)商銀行。

螞蟻金服作為主發(fā)起人（持股30%），15年6月正式開業(yè)運(yùn)營，是中國首批試點(diǎn)的民營銀行之一，專注為中小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者放貸，支持農(nóng)業(yè)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，網(wǎng)商銀行完全基于互聯(lián)網(wǎng)，沒有線下營業(yè)部。截止 2017年 9 月底，網(wǎng)商銀行已經(jīng)為全國 22 個(gè)省 816 個(gè)國家級貧困縣及特殊連片貧困區(qū)提供服務(wù)，占總數(shù)的 98%；為全國貧困縣的 186 萬小微企業(yè)主發(fā)放貸款 38 億元，累計(jì)為全國 93 萬戶農(nóng)村地區(qū)的用戶提供貸款 325 億元

(4)芝麻信用。
芝麻信用是螞蟻金服生態(tài)體系內(nèi)的重要組成部分，致力于解決消費(fèi)者和商家之間的信用問題，通過云計(jì)算、機(jī)器學(xué)習(xí)、區(qū)塊鏈等技術(shù)客觀呈現(xiàn)個(gè)人和企業(yè)的信用狀況，目前已經(jīng)形成芝麻信用評分、芝麻信用元素表、行業(yè)關(guān)注名單、反欺詐等全產(chǎn)品線。芝麻信用已經(jīng)已從信用卡、消費(fèi)金融等，到酒店、租房、公共事業(yè)服務(wù)等上百個(gè)場景為用戶、商戶提供信用服務(wù)，使用戶享受信用便利。并成為央行牽頭設(shè)立的百行征信主要股東之一（8%）；

5）螞蟻金融云。
基于自身業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和技術(shù)積累，螞蟻金服對外輸出的金融行業(yè)云計(jì)算平臺。螞蟻金融云目前提供符合金融級安全的平臺即服務(wù)（Platform as a Service，簡稱 PaaS）以及軟件即服務(wù)（Software as aService，簡稱 SaaS），包括大規(guī)模分布式計(jì)算、跨平臺云資源管理、集中式云環(huán)境監(jiān)控、EB 級大數(shù)據(jù)處理、金融級安全防護(hù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)用開發(fā)等。并依據(jù)客戶需求，提供移動(dòng)智惠銀行（一站式開發(fā)框架）、數(shù)字銀行中臺（大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的客戶洞察&精準(zhǔn)營銷）和數(shù)字銀行分布式架構(gòu)（提供建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)核心的整體方案）三大行業(yè)解決方案。

總的來看，支付業(yè)務(wù)是螞蟻金服基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)，是所有用戶連接和數(shù)據(jù)積累的基礎(chǔ)；金融服務(wù)主要包括花唄（消費(fèi)授信&分期）、借唄（消費(fèi)信貸）等消費(fèi)金融產(chǎn)品，是螞蟻金服體系內(nèi)數(shù)據(jù)變現(xiàn)的盈利業(yè)務(wù)；技術(shù)服務(wù)則是螞蟻金服用戶數(shù)據(jù)變現(xiàn)的第三方技術(shù)輸出，從而掙脫金融業(yè)務(wù)的資本金和監(jiān)管限制，成為ToB技術(shù)資源輸出的金融科技公司。

依據(jù)融資材料及阿里年報(bào)披露，F(xiàn)Y18，螞蟻金服稅前利潤達(dá)到91.8億元。支付連接（主要為支付寶）、技術(shù)服務(wù)（金融云等技術(shù)輸出）、金融服務(wù)（小貸&花唄授信等）收入占比分別為54%/34%/11%。

1. 總結(jié)

綜合以上對于四類業(yè)務(wù)的簡單梳理，依據(jù)成長性和盈利情況劃分，我們可以得出：

1. 國內(nèi)電商（淘寶&天貓&B2B）是成熟且穩(wěn)步成長的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)；
2. 跨境電商（速賣通&Lazada）和云計(jì)算（阿里云），以及菜鳥物流和螞蟻金服（上市公司持股33%）則是高速擴(kuò)張的成長業(yè)務(wù)；

3）新零售（盒馬、銀泰、餓了么等全渠道全品類布局）、數(shù)媒&娛樂（阿里影業(yè)、優(yōu)酷土豆等）和創(chuàng)新業(yè)務(wù)（高德、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等）則是孵化期業(yè)務(wù)。

反映到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，當(dāng)前阿里電商板塊的大幅盈利保證了其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)投入能力。FY18，阿里巴巴EBITDA（Non-GAAP口徑）同比增長37.2%至1020億元，其中：1）核心商業(yè)業(yè)務(wù)（包括零售及B2B業(yè)務(wù)）EBITDA同比增長38.4%至1141億元；2）云計(jì)算業(yè)務(wù)EBITDA為-8億元，但虧損率已收窄至6.0%（VS FY17虧損率為7.1%）；3）數(shù)媒&文娛以及戰(zhàn)投業(yè)務(wù)及其他EBITDA分別為-83.1億元和-30億元，依然處于大幅虧損狀態(tài)。